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公募基金Top50重仓股：科技成长与高端制造核心方向 超千只基金持有宁德时代、中际旭创、紫金矿业
出品：新浪财经上市公司考虑院
作家：渚
5月20日，上海科梁信息科技股份有限公司（下称“科梁信息”）防备向联交所主板提交上市央求，国金证券（香港）担任其独家保荐东谈主。
本次文告前夜，科梁信息多家政策投资者荟萃清仓离场，关联企业宏力达却在此时点突击受让大额股份，入股成本低于前期融资价。
运筹帷幄层面，科梁信息多重运筹帷幄风险交汇。公司算作无电网布景的第三方工作商，同期面对国内同行尖锐化竞争与国外厂商期间挤压，公司招标中标率、招标收入聚拢三年下滑，高端装备电气业务收入大幅缩水，境外阛阓收入不竭萎缩，阛阓拓展空间受限。
供应链方面，科梁信息过半采购额依赖单一加拿大供应商，还反向持有对方股权并顽强独家经销公约，供应链高度绑定国外主体，地缘环境变化、协调关系变动齐将班师冲击主生意务。
巨额战投清仓退出 关联方突击入股
科梁信息创建于2007年，是一家“以模子驱动开发，以立异创造价值”的数字动力科技公司，用功于为新式电力系统与高端装备电气系统的方针、联想、成立、出手全生命周期，提供仿真测试类专科软硬件用具居品与定制化概括处理有议论。
科梁信息曾屡次酌量A股上市。2021年1月，公司进取海证监局提交引导备案，引导机构为安信证券（现国投证券），该次引导于2023年3月晦止。2024年1月，公司再次在上海证监局完成引导备案，方针于科创板上市，引导机构为海通证券（现国泰海通），该次引导于2025年7月晦止。
甘休本次IPO前，董事长、总司理兼实施董事桑苏明班师持有科梁信息37.75%股权，通过担任职工持股平台上海科毅、上海科秉、上海科缮及上海科瑢的庸俗结伙东谈主，转折界限公司3.57%的表决权，系数界限公司41.32%的表决权，系公司控股激动及本色界限东谈主。此外，和谐创举东谈主邹毅军、刘丽霞分手持股8.48%、6.19%。
这次递表前夜，巨额政策投资者猬缩，关联方突击入股。
本年4月27日至5月11日（代价结算日历，下同），德宁骏翌受让上海唐梁、富安创合、长三角产业系数138.82万股股份，总代价6483.64万元；元藩投资受让弘信卓成53.33万股股份，总代价3498.25万元；锡创聚成受让国联科金80.14万股股份，总代价4201.97万元。
5月15日，宏力达接连受让临松工业、临港松江、松藩汇、上海唐梁及富安创合系数176.05万股股份，总代价10150.72万元。
上述交游完成后，临松工业、临港松江、松藩汇、上海唐梁、富安创合及弘信卓成已沿路退出科梁信息。德宁成本通过旗下六只基金（德成云启、德宁旭景、德宁启捷、德宁悦涧、德宁润玉及德宁骏翌）系数持有公司11.24%股权，为第二大激动及最大外部投资者。
天眼查
值得一提的是，宏力达副董事长江咏在2021年就干涉科梁信息担任董事，本年5月18日刚调任非实施董事。把柄港交所《上市限定》第14A章的界说，宏力达为科梁信息的关联东谈主士。此外，江咏持有松藩汇37.5%股权且为松藩汇的实施事务结伙东谈主。
天眼查
宏力达控股激动母公司实施董事兼总司理高红兵持有元藩投资52%股权，后者为天津元藩的庸俗结伙东谈主，并通过临港创投转折界限临松工业、临港松江。因此，松藩汇、元藩投资、天津元藩、临松工业、临港松江均为宏力达关联方。
宏力达为何遴选在科梁信息IPO前夜突击入股？是提前锁定IPO收益，已经为了对冲功绩下滑、牢固公司股价？这次从关联方受让股份的订价是否公允，是否可能涉嫌利益运送？
据计较，宏力达入股科梁信息的平均成本为每股57.66元，低于科梁信息上一轮融资（距今间隔两年半）的每股成本60元。其中，受让自上海唐梁的股份每股成本仅为48.31元，受让自关联方的股份每股成本约为60.09元。甘休IPO前，宏力达持有科梁信息5.46%股份，其关联方元藩投资及天津元藩系数持股4.3%。
不外，阛阓似乎并不看好这次交游。4月22日，宏力达在泄漏年报的同期，联华证券发布《对于受让上海科梁信息科技股份有限公司部分股份暨关联交游公告》。公告次日，宏力达股价下降6.52%，甘休4月29日收盘累计跌超28%。
反向持股最大供应商
2023至2025年（下称“敷陈期”），科梁信息分手竣事收入4.25亿元、4.95亿元、6亿元，复合年增长率约为18.8%；净利润分手为2874万元、2613.4万元、9303.1万元，复合年增长率约为79.9%。其中，2025年净利润同比增长256%。
据弗若斯特沙利文数据，2025年科梁信息以5.5%的阛阓份额位居中国新式电力系统行业数字动力处理有议论提供商第三，是国内最大孤独第三方厂商，阛阓前两名分手为国度电网、南边电网旗下科研机构。
不同于背靠电网体系、自然具备资源与渠谈上风的“国度队”，科梁信息算作孤独第三方厂商，同期受国内同行竞争与国外巨头期间压制，两面承压。
2023至2025年，科梁信息投标告捷率分手为70.9%、68.5%、56.0%，通过招标赢得的合约产生的收入分手为2.76亿元、2.74亿元、2.23亿元，均呈现不竭下降态势。科梁信息在招股书中坦言，该下降主要源于阛阓竞争加重。
从收入结构来看，用具居品及处理有议论是科梁信息的中枢撑持业务。其中，高端装备电气系统2025年的收入同比下降36.23%，占比松开至13.9%。
从地域散布来看，科梁信息的收入绝大部分来自国内阛阓。敷陈期内，公司来自内地的收入分手为4.20亿元、4.92亿元、5.97亿元，占当期总收入的比例分手为99.0%、99.4%、99.7%；而境外收入则从440万元不竭下滑至209.2万元，占比不及0.3%。
2023至2025年，科梁信息对第一大供应商A（注册于加拿大）的采购金额分手为1.2亿元、1.38亿元、1.8亿元，占当期总采购额的比例分手为51.6%、48%、53.2%。也等于说，科梁信息进取半数的软硬件齐采购自兼并家供应商。
值多礼贴的是，科梁信息还持有这家供应商13.06%的股权，且两边已顽强独家经销公约，商定由科梁信息负责其居品在中国阛阓的分销，公约灵验期至2028年1月。
这种股权绑定与独家代理的深度耦合，诚然能在一定进度上保险科梁信息的供应链平稳，却也意味着公司的中枢运筹帷幄命根子掌持在对方手中。在地缘政事波动的布景下，研究风险值得警惕。
科梁信息在招股书中坦言，若公司与供应商A的关系恶化、其居品供应中断或独家经销公约终结，均可能对公司的业务、财务情景及经生意绩酿成要害不利影响。
此外，科梁信息光鲜的功绩背后，是运筹帷幄现款流与净利润不竭背离的无语。
2024年，科梁信息竣事净利润2613.4万元，但同期运筹帷幄现款流净流出1458.1万元，净利润并未回荡为本色的现款收益。到了2025年，科梁信息的净利润大幅增至9303.1万元，运筹帷幄现款流净额虽升至6085.7万元，但净现比约为65.4%，盈利质料的斥地进度有限。
进一步拆解来看，科梁信息的客户以国度级电网公司、大型动力央企、头部电力设备商及储能企业为主，这类客户付款经过渊博较长。
2023至2025年，科梁信息的应收账款盘活天数从118天蔓延至127天，重叠请托验收荟萃于年末，进一步推高应收款余额。甘休2025年底，公司应收账款高达2.36亿元，占往时收入的39.33%，班师对运筹帷幄现款流形成压力。
另一方面，科梁信息的处理有议论高度定制化，模式请托周期较长。2023至2025年，科梁信息的存货盘活天数从101天蔓延至135天，存货余额从7702.7万元增至1.37亿元。
存货占用营运资金重叠应收账款回款滞后，在这双重压力下，尽管科梁信息省略保持净利润盈利，却历久濒临着运筹帷幄现款流波动的问题。
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